Accionistas minoritarios de Itaú: precio de la OPA es “irracional” y apuntan a subir la oferta en al menos 80%

La voz de los accionistas minoritarios de Banco Itaú Chile comienza a sentirse en la entidad financiera. La semana pasada, los inversionistas reunieron los votos necesarios para escoger al director independiente Octavio Bofill en la mesa y ahora van por más: exigir al holding brasileño que mejore el precio de la Oferta Pública de Acciones (OPA) anunciada a inicios de marzo a un precio de $2 por papel.

Bofill fue propuesto por Consorcio y recibió el respaldo del 18,65% de los votos. Las corredoras de bolsa de Bci, LarrainVial, Security, Credicorp, Banchile, así como la aseguradora Confuturo, entre otros inversionistas, respaldaron la carta.

“Deberían pensar bien que son muy agresivos en cuanto a sacar valor de esta transacción contra los institucionales, puede ser a la larga perjudicial para ellos porque institucionales como las AFP y las compañías de seguro, son los que compran sus bonos y depósitos de capital”, indicó el gererente de finanzas de Consorcio, Renato Sepúlveda.

El abogado, que tiene una larga trayectoria en el mercado de capitales, cumplirá un rol fundamental para los accionistas minoritarios del banco de cara a la OPA que busca concretar Itaú Unibanco para tomar hasta el 100% de la compañía.

Para un grupo de accionistas minoritarios, se trata de un precio muy bajo por lo que esperan que Itaú Unibanco mejore la oferta teniendo en consideración la presencia de importantes inversionistas institucionales y su relación con el resto de los actores del mercado.

En entrevista con DF, el socio de MBI, Jorge del Puerto (JP); el socio de Falcom, Ambrosio Montt (AM); y el gerente de finanzas de Consorcio, Renato Sepúlveda (RS), plantearon sus críticas sobre cómo se ha llevado a cabo el intento de OPA.

Actualmente, Itaú Unibanco posee el 65,62% de la propiedad del banco y un 34,38% se encuentra en manos de accionistas minoritarios.

Sepúlveda indicó que “ahora que asumió Octavio Bofill en el directorio nos sentimos más seguros con respecto a la defensa que vamos a tener que hacer como accionistas minoritarios del banco”.

- ¿El precio ofertado por Itaú Unibanco de $ 2 por acción les parece que es adecuado?

- JP: Si tienes $ 10 mil en la billetera y que se desvaloriza día a día, te ofrecen $ 6 mil por la billetera que tiene $ 10 mil adentro, la pregunta se contesta sola. Te ofrecen vender las acciones un año después al mismo precio ajustado por inflación sin repartir todos los dividendos, parece una broma.

- AM: Itaú Chile tiene hoy un valor de US$ 4.100 millones, que es lo que vale el patrimonio contable del banco y eso equivale a $ 3,4. Si uno ajusta el valor del patrimonio, descontando el goodwill y los intangibles que es una métrica que la compañía utiliza bastante, te da US$ 3.400 millones que son $ 2,85 por título. Creemos que hoy día es difícil que el activo valga menos que eso.

- JP: Cuando se observa a un accionista internacional y viene a Chile, paga el doble del precio por los activos que se han vendido. Entonces, parece ridículo vender media acción del banco dado que la administración está diciendo qué va a pasar, dada la valorización que tiene y la rentabilidad que se está dando. No entendemos qué se está buscando con este precio, si es para que venda la gente que está aburrida del banco después de tantos años que tuvo un performance desastroso.

- ¿El precio debería estar al menos un 20% más?

- RS: Mucho más.

- JP: Debería ser al menos $ 3,4. Para que el precio sea relativamente decente debería ser un 80% más.

- AM: Y si uno limpia con el goodwill, debería ser $ 2,9. Lo importante es ver la rentabilidad de ese activo. El año pasado fue sobre 15%. No se justifica hoy un precio con descuento frente a esta realidad. Es difícil argumentar por parte de los directores la valorización inferior al patrimonio contable.

- ¿Hay molestia con el precio?

- JP: Te invitan a un aumento de capital en 2021 y gran parte de la inversión se fue para hacer una compra que hizo el banco en Colombia al menos de 2,6 valor libro y a uno le ofrecen a 0,6 veces valor libro. Es irracional.

- ¿Qué rol cumplirá el directorio del banco cuando se haga la OPA?

- JP: El Comité de Directores se tiene que pronunciar sobre la posible OPA que va a hacer Itaú Brasil. No veo cómo algún director pueda decir que éste es un precio razonable.

- ¿Qué papel tendrá Octavio Bofill?

- RS: Asegurarse que se cumplan todos los hitos de manera correcta y ordenada. El problema es que una vez que Itaú Brasil pase el 66% de la propiedad del banco, pueden comprar de manera totalmente libre y jamás darán una oportunidad para realizar el precio verdadero porque la acción será cada vez menos líquida y estará castigada.

Podemos quedarnos sin el derecho a tener un director y perder toda capacidad de aprovechar el valor del activo en el cual invertimos.

Pronunciamiento de la CMF

- ¿Qué rol cumple la CMF en este proceso?

- JP: La CMF podría tener un rol dependiendo de la opinión que tienen los directores respecto al precio. Si los directores del banco hacen su trabajo y son serios, van a hacer un informe desfavorable respecto al precio y ahí la CMF debería pronunciarse.

- ¿Qué mensaje creen que debería dar Itaú Brasil a los accionistas minoritarios que son institucionales?

- RS: Deberían pensar bien que son muy agresivos en cuanto a sacar valor de esta transacción contra los institucionales, puede ser a la larga perjudicial para ellos porque las AFP y las compañías de seguro, son los que compran sus bonos y depósitos de capital.